你的位置:首页 - 新闻资讯 - 行业新闻

融资租赁成跳板 上市公司“掏金”银行

2012/7/26 9:34:21      点击:

“8个亿的租赁物融来9个亿” 低资金成本、高资金杠杆暗藏系统风险

  秦玥

  在巨大的利益驱使下,融资租赁正在成为不少企业从银行“掏钱”的暗箱。

  “金融租赁公司的资金几乎全部来自银行放贷,然后再加息转给企业。于是,停产的流水线、搁置的厂房,甚至锈迹斑斑的轮船都成了摇钱树。”一位资深行业人士不无感慨,通过大股东提供承租担保,亏损企业、闲置厂房这些完全不可能从银行贷出钱的资产,经过融资租赁公司一番“算计”,不良资产就成了高额融资的优质“抵押物”。
 
  “某企业通过融资租赁的手段,将评估价值不到8个亿的租赁物硬是融来了9个亿,融资规模竟然为该设备价值的112%!”上海某融资租赁公司刘洋向《中国经营报》记者独家提供的信息令人咂舌。
 
  北京某大型融资租赁公司人士在接受记者采访时直言:“目前融资租赁更多地被利用来转移企业的不良资产,在提高资金利用效率的同时,可以粉饰企业业绩报表,以便拓展其他业务。而这样一来,不仅危及到企业的持续经营,还对整个金融系统埋下了一个重磅的定时炸弹。”
 
  随着新一轮上市公司介入融资租赁业的热潮,以及金融租赁向城商行和保险公司的开放,在融资租赁资产规模再度急速扩张之下,分析人士警示,上述已然暴露的融资租赁风险极有可能引发系统风险。
 
  “高”融资额

  兴业租赁相关人员表示,目前很多售后回租违背租赁的本质,尤以上市公司最为突出,出租人利用租赁名义做二次信贷。

  “几年前,如果有上市公司通过融资租赁来解决企业资金问题,那这个上市公司肯定被看成问题公司;而如今,上市公司融资,要不采用融资租赁的方式,用一句小品的话说,那都不好意思说自己融资了。”某企业知情人士泉阳如是描述他看到的变化。
 
  2012年3月,乐山电力(9.08,0.07,0.78%)发布公告称,子公司乐电天威与中国外贸金融租赁有限公司协商,其同意以融资租赁方式向乐电天威提供融资4亿元。根据协议,先期以售后回租方式办理2亿元融资,租赁物为乐电天威合法拥有的原始购买价为2.5亿元的多晶硅生产设备(2011年年末经审计账面价值为2.2亿元);同时,租赁期限5年,租赁利率7.452%(即同期银行贷款基准利率上浮8%)。  
 
  然而,中国国际商会融资租赁委员会主席、天津市融资租赁行业协会会长杨海田告诉记者:“一般情况下,融资租赁的资金比例不超过标的物评估值的七成。也就是说,按照乐电天威2011年未经审计账面的该设备价值计算,融资规模最多为1.5亿元,而乐电天威的实际融资规模却为该设备价值的78%,远远超过了正常的融资比例。”
 
  对此,与乐电天威签署融资租赁合同的中国外贸金融租赁有限公司相关人士表示,由于乐电天威有两家上市企业作为担保,融资信用较高。

  租赁物价值与融资租赁款差距甚大,是金融租赁公司把关不严,还是另有内情?

  对此,兴业租赁相关人员表示,目前很多售后回租违背租赁的本质,尤以上市公司最为突出,出租人利用租赁名义做二次信贷。

  业内人士透露,一般来说,以设备作抵押,银行放贷比例为50%~60%,而以售后回租方式融通资金可达70%~80%。

  “由于售后回租的融资成本较同期银行贷款利率低5%,融资额的70%及融资的利息在回租期内等额还可以按季支付租金的方式来偿还,对于缺乏资金的企业来说,当然是能融到越多的资金越好;而作为金融租赁公司来说,这部分企业都是上市公司的子公司,有母公司作保,自然信用度就会高些,同时,租赁公司又是以赚取的租赁利息为生,借出去的越多,自然收益也就越多。”兴业租赁相关人员表示。
 
  俗话说得好:一个巴掌拍不响。“既然各有所需,看似不可能的事情,也就变得可能了。”刘洋感慨地说道,“上市公司相对透明,公告可以清晰显示子公司融资情况。实际上还有很多通过融资租赁获得超过评估规模资金的非上市企业,只是没有曝光而已。”
 
  粉饰业绩

  金融租赁对于上市公司来说,最大的优势莫过于较低的资金成本和较高的资金杠杆。

  据记者不完全统计,自2012年12月以来,就有中科英华(3.61,0.00,0.00%)(600110.SH)、安阳钢铁(2.15,0.00,0.00%)(600569.SH)、新筑股份(11.46,-0.03,-0.26%)(002480.SZ)、精工科技(002006.SZ)、富瑞特装(45.590,1.72,3.92%)(300228.SZ)、包钢股份(4.99,-0.02,-0.40%)(600010.SH)等诸多上市公司宣布将开展融资租赁业务,缓解资金压力成了这些公司的共同目的。
 
  除缓解资金压力以外,盘活企业现有资产、粉饰业绩,也让诸多企业打起了售后回租的“算盘”。

  “就拿乐电天威来说,租赁物是一条停产的生产线,通过出售回租可以躲过亏损期,适当减少当期负债,这种做法特别符合上市公司的胃口,也是很多跨国公司的重要财务手段。”租赁专家、中国外商投资企业协会租赁业委员会常务副会长屈延凯评论。
 
  “如此一来,融资与租入设备折旧相抵之后,当年报表上便显示利润3个多亿。”北京某融资租赁公司赵海洋向记者透露。

  除此以外,2011年12月31日,山东华泰纸业股份有限公司(下称“华泰股份(3.48,-0.03,-0.85%)”)发布公告称,将以年产40万吨的新闻纸生产线部分设备与某金融租赁公司开展售后回租融资租赁业务,并计划通过这一方式融资人民币9亿元,采取分期融资方式实施。
 
  然而,根据华泰股份2011年中报显示,其上半年实现净利润7303.72万元,同比增长256.7%,合每股收益0.06元,业绩并不算差,那为何要采取售后租赁的方式融资呢?
 
  根据公告,华泰股份此次融资租赁的目的是“保证公司正常流动资金需求,优化资产负债结构,降低财务费用”。

  再如中海集运(2.52,-0.01,-0.40%),2012年11月,中海集运以3.59亿美元的对价将部分集装箱转让给国银租赁旗下公司后,接着又以2.21亿美元的价格回租;一个月后,中海集运再次如法炮制,先变卖集装箱,再折价回租。
 
  就是这“一出一进”,中海集运等公司不仅获得了丰厚的现金流,而且也改善了公司的财务状况。

  对此,一位不愿透露姓名的金融租赁业资深人士表示,金融租赁对于上市公司来说,最大的优势莫过于较低的资金成本和较高的资金杠杆。“而售后回租对于上市公司来说,不仅可以有效缓解缺钱难题,同时还粉饰了业绩报表,可谓一举两得。”
 
  风险暗礁

  随着新一轮上市公司介入融资租赁业的热潮,以及金融租赁向城商行和保险公司的开放,在融资租赁资产规模再度急速扩张之下,暴露的融资租赁风险极可能会引发系统风险。

  “先出售再回租,表面看没有风险,但在出售过程中面临着资产评估的难题。租赁公司并不能对各行各业都熟悉,怎么评估所购设备的价值?”安徽设备租赁公司业务部负责人陈淮[微博]说道。
 
  据北京某大型资产评估公司高级评估分析师洪波直言:“目前我国融资租赁中,对于租赁物的买卖价格还远未达到审慎评估,虽然有融资金额不得超过租赁物评估值的70%之说,但大部分设备类租赁物的买卖价格仅仅是按照固定资产账面净值或转让文件交易,并没有专门评估报告,是否低值高卖,无法确认。”
 
  因此,这或许就解释了为什么乐电天威、长征电气(11.38,-0.01,-0.09%)等看似不值钱的租赁物却卖出了超高价格的原因。

  渤海租赁(8.01,0.06,0.75%)相关人士告诉记者,虽然出租人在法律上享有租赁物的所有权,但实质上租赁物的风险和报酬却是由承租企业来承担的。

  “由于租赁物很多都是大型设备,如纺织设备、电力设备、水泥生产线等,安装之后几乎不能再次挪动,而且这些设备专业性很强,除了出售方,别的公司可能无法使用。因此,这也将导致租赁公司无法实现对租赁物的残值处理或者利用租赁物的物权来防范化解信用风险。”
 
  天津某金融租赁公司业务部总监王鹏告诉记者,就乐电天威的例子而言,如果未来多晶硅市场发展前景不佳,而其租赁物又较为专业,一旦发生逾期,租赁公司买下的设备可能会找不到接受的买主或承租方。这样,一个投入大量资金的庞然大物也就难免会“砸在手里”。
 


  一位上海的融资租赁企业高管告诉记者:“去年以来,融资租赁行业的形势已大不如前,尤其是去年下半年以来,更为严峻。其中:工程机械厂商的销售较往年有大幅滑坡,资产质量下降也很大;一些区域资产质量出现明显问题;中小企业普遍比国有大型企业问题严重,尤其是重点行业如风电设备加工行业、光伏行业等。”
 
  对此,有分析人士表示,随着新一轮上市公司介入融资租赁业的热潮,以及金融租赁向城商行和保险公司的开放,在融资租赁资产规模再度急速扩张之下,上述已然暴露的融资租赁风险极可能会引发系统风险。
 
  “融资租赁现在最吸引人的,莫过于较低的资金成本和较高的资金杠杆,但恰恰是因为较低的资金成本,会吸引越来越多的资金进入,而融资租赁公司作为金融零售机构,只有具备良好的项目发现能力、风险控制能力、业务运营能力、退出机制能力等资产管理能力,才能取得商业银行或者保险公司等金融批发机构的信任与支持,获得杠杆倍数,实现良性发展。”金美融资租赁相关人士表示。